零基礎也能懂的「證券代幣化（STO）」

近年各國投資人開始瞄準 STO 市場，STO 投資是日益崛起的未來趨勢。投資很容易有 FOMO（fear of missing out）的情況，所以有許多人會希望能夠參與 ICO 投資，但詐騙事件層出不窮的 ICO 真的安全嗎？相比之下為什麼 STO 更有保障？這篇文章就是要讓你即使零基礎也能快速地了解 STO 到底是什麼，跟上最新的投資潮流！

了解 STO 之前必須知道的 IPO 與 ICO：

IPO (Initial Public Offering ）：

「首次公開發行」或「首次公開募股」，就是公司透過證交所，第一次公開地發行股票並用發行的股票向大眾募資，而大眾若買了此公司的股票，擁有股份後就可以成為該公司股東。在IPO前，公司屬於私人性質，股份由早期投資者所有，也只有他們能進行該公司的股份買賣，但股票公開發行後，公司從私人公司變成上市公司，大眾便可以自由的在證券市場進行買賣股份。

ICO (Initial Coin Offering)：

在中文稱作「首次代幣發行」，與 IPO 有些類似，但發行的是虛擬貨幣。透過這種募集資金的方式，讓發行方可以向投資人籌措資金，用來發行新的虛擬貨幣。

ICO 的價值主要來自發行者的服務，投資人購買該公司所發行的代幣，主要可以用來購買該公司在募資時所發表的白皮書中，提到的最終產品或服務，也可以在平台上跟其他投資人進行買賣跟交換。然而投資者不會獲得公司的股權，屬於功能性代幣。

而 ICO 不僅降低了傳統證券的交易成本，交易也無國界、無時差。ICO發行公司用代幣取代股票向大眾進行募資，不過募資的資金除了法幣外，還包含原本就有價值的加密貨幣，如比特幣、以太幣等。而 ICO 並不受第三方以及政府的監管。

前幾年流行的 ICO 竟捲入詐騙危機？

從前文可以看到 ICO 並不受政府監管，也因此ICO在近年有許多詐騙案件的發生，根據 ICO 諮詢公司Satis 集團的數據顯示，在 2017 年時，有 78% 的 ICO 案被歸類為詐欺，除此之外還有 4% 的 ICO 案雖然成功募到資金，但後續並未按照原本計畫進行，部分公司有將資金退還給投資人，但也有一些例子是公司負責人直接消失。且有 3% 的計畫即使發行代幣，但沒有上架任何交易所。

而根據企管顧問公司資誠（PwC）與瑞士加密谷協會（Crypto Valley Association）合作發布的報告，有高達56%的ICO根本活不過四個月，大多數ICO之所以失敗，不外乎是因為募資失敗、憑空消失或因法律監管問題消失。雖然近8成的欺詐率看似很高，但所幸大多數人並未落入ICO陷阱。報告指出，以金額來看，約11%的金額流向欺詐類ICO，且主要來自Pincoin （募得6.6億美元）、Arisebank（募得6億美元）、Savedroid（募得5千萬美元）。

因此，許多國家開始明文禁止ICO，如中國、俄羅斯，且曾是ICO發行世界第一的美國，其ICO發行也從32%下降至2018年的10％，加上原本IPO因傳統法律規範，導致整體市場的資金流動性匱乏，退出困難，完全不能滿足投資人的訴求，使得全球積累了超過70萬億美元的股權資產無法得到有效流通，在上述的情況下，STO因應而生。 

所以到底什麼是 STO?

STO是ICO與IPO的綜合體

STO的全名是 Security Token Offerings，中文稱作證券型代幣，STO 是 2017 年底從美國開始流行的，我們可以將 STO 想像成是 IPO 與 ICO 的綜合體。

STO 將特定資產或企業營收以代幣形式發行，也就是說將傳統的有價證券（股票、債券、基金、房地產、藝術品等）作為代幣發行。由於 STO 背後勾住的有價證券是受到政府監管的，所以在資產的安全性上較有保障。

而 STO 與 ICO 的相似之處在於，STO 同樣使用了區塊鏈技術做代幣發行，因此相對傳統證券，STO 具有「效率高」、「成本低」、「投資機會多」三項優勢。

三大優勢從何而來

一、運用了區塊鏈技術中的智能合約

簡單來說，可以把智能合約想像成一種自動化合約，他將股票的利息、分紅等內容編入證券中且自動化執行，並具備全天候交易、T+0 同步完成清算等傳統證券所沒有的優勢，降低了傳統證券交易的時間成本。

二、區塊鏈技術的無國界、無時差，提升了交易效率

三、小企業與新創公司能在更短時間從全球募集到營運資金

規模較小的企業及新創公司有更多機透過 STO 募資之方式，在短時間內從全球投資人募集到營運所需之資金，並藉此提升公司的知名度。

除此之外，因為代幣的單位可以被無限分割到極小化，因此投資人不需要擁有很多錢就能進行投資，一些過去投資人望塵莫及、需要大金額的投資，如房地產或是股價昂貴的股票，都可以藉著代幣證券化，分割成較小的單位。像是過去購買房地產必須一次購買整戶，但是透過區塊鏈能夠以千分之五、千分之二碎片式的購買，投資人可以相對花更少錢投資房地產。

比 ICO 更安全的 STO

STO 並沒有加密貨幣的去中心化特性。一般來說，目前大多數的 STO 是利用以太坊（Ethereum）代幣標準加上監管層協議（Polymath、 Harbor）發行具有資產擔保的代幣（Token）。

也就是說，投資人不需要像投資 ICO 一樣，擔心是否容易遇上詐騙，STO 發行時，發行的人或公司背後必須有資產作為支持，比如動產、不動產，或是公司的其他資產，並在政府審核及合法的監管體系（如美國的 SEC）下才能發行代幣。

ICO、IPO 與 STO 的比較